证券时报记者 孙翔峰达州塑料管材设备价格

　　四季度以来，港股市场明显下行，恒生指数由10月2日高点27381.84点，跌至12月16日低点25086.54点，表现明显弱于美股和A股，不仅跌幅更大，也未能跟上美股和A股的修复节奏，背后的流动因素不容忽视。自10月下旬开始，港股流动持续下降。Wind数据显示，11月港股日均成交净额为2307亿港元，较10月下降16.1%；进入12月，港股日均成交金额再度下行，环比下滑约13%，较9月的高点下降约40%。

　　近日，接受证券时报记者采访的业内人士普遍认为，南向资金活跃度降低、外资部分撤离以及港股IPO持续“抽水”等因素，共同导致了港股流动低迷的状态。香港市场作为离岸市场，对流动更为敏感，要长期解决港股流动问题，需要从增量资金、市场结构等角度全方位入手。

　　三重担忧压制港股流动

　　南向资金的活跃度减弱，是港股流动下降的重要原因之一。

　　“近年来，随着互联互通深化，港股通资金已经成为港股的主要增量资金，港股流动明显受南向资金的影响，近期又恰逢年末，市场风险偏好下降，南向资金的流入节奏明显放缓。”来自兴业证券一位不愿具名的受访人士（下称“兴业证券受访人士”）对证券时报记者表示，截至12月12日，当月南向资金净流入港股仅为79.06亿港元，远低于今年1~11月的月度平均值1256亿港元。

　　兴业证券受访人士认为，在南向资金流入减少的情况下，港股的资金层面短期产生了一定的“成谬误”，进一步影响了市场的风险偏好。近期，引人关注的三个担忧是：一，外资在圣诞长假前的降仓、获利了结；二，对冲基金利用年底的各种不确定进行做空；三，市场担忧内地基金新规即投资向业绩基准回归，可能会带来港股的额外抛压。

　　“我们经过数据分析和论证之后达州塑料管材设备价格，判断以上担忧从长期来看都是噪音，特别是来自基金业绩基准的影响，实际上未来内地更多的基金将在业绩基准中加入港股，有望将A股和港股作为一个整体资产池进行配置。”兴业证券受访人士称。

　　至于外资行为对港股流动造成的影响，银河证券席策略分析师杨早有观察。“2025年11月，港股总市值与流通市值虽同比大幅增长，但市场活跃度低，流动深度不足。外资方面，尽管12月上半月通过ETF的净流入为正，但整体趋势呈现高抛低吸的特征。”杨表示，在美联储12月降息后，美债利率不降反升，美元流动边际收紧，港股作为“全球流动边缘配置资产”，成为资金回撤的优先目标。尤其是在科技、互联网板块，龙头股的基本面虽然稳健，但仍出现非理下跌，反映外资正进行风险规避式的减持。

　　此外，华福证券策略席周浦寒还提到，港股IPO的持续增加也对其流动造成了一定影响。“今年5月以来，港股次招股募资总额大幅攀升，形成了持续的流动‘抽水’应，叠加12月1241亿港元的限售股解禁预期，市场的资金面压力有所加剧。”周浦寒说。

　　流动短期制约港股行情

　　流动持续走弱，港股市场将受到多大影响？

　　国金证券（香港）总裁张静表示，短期内，流动问题仍是制约港股行情的关键枷锁，它抑制了市场的整体估值修复和向上弹，使市场更易受内外情绪波动的影响，从而呈现震荡格局。

　　张静认为，对于港股后市的判断，核心需观察两个拐点信号：一是外部环境，即美联储进入明确且稳定的降息周期，以缓解全球流动压力；二是内部基础，即港股企业盈利出现持续且可验证的复苏趋势。在这两者实现之前，系统牛市难以开启。

　　杨则表示达州塑料管材设备价格，流动已阶段地制约了港股行情。当前，港股流动呈现“头部集中、尾部枯竭”的结构特征，短期内外资波动又加剧制约了行情。从个股来看，头部标的交易活跃，七成的中小市值个股则成交额低，塑料挤出设备流动严重分化。

　　不过，杨仍对港股后市持有积态度。他认为，从中长期看，美联储降息周期将推动港股估值提升，人民币汇率有望增强港股对全球资金的吸引力。同时，2026年港股通成份股的净利润同比增速预期有望，原材料、资讯科技、医疗保健等板块将跑，这些会对市场走势提供支撑。

界面新闻获悉，天眼查工商信息显示，12月2日，烟台芝罘万达广场有限公司发生工商变更，新华保险旗下坤华（天津）股权投资伙企业（有限伙）、坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出股东行列，新增万达商管旗下上海万达锐驰企业管理有限公司为全资控股股东，同时多位高管发生变更。

当前，正值流感流行季。根据中国疾控中心的监测，17个流感高流行水平的省份检测阳率过45%，预计全国在12月上中旬流感达峰的可能较大。

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Mehta写道，黄金价格延续周二尾盘势头，目标重新看向4250美元/盎司。

受访业内人士指出，银行业正在经历一场深刻的转型，从传统的存贷业务向综金融服务转变，而“开门红”正是这种转型的缩影，映射出银行在变化的市场环境中寻找新增长点的努力。

东京某外汇策略师表示：“植田的表态意味着日本可能正在进入加息倒计时，这给日元带来了结构支撑。”与之形成鲜明对比的是，美元表现持续疲弱。

　　多维解决港股流动之难

　　港股流动问题的形成，并非“一日之寒”。进入12月，虽然港股日均成交额环比持续下滑，但仍处于近5年月度日均成交金额75%分位数水平。这也从另一个角度说明，港股长期以来的流动较为低迷。

　　张静认为，要解决港股流动问题，需同时满足四个核心条件：一是根本驱动力从“流动博弈”转向坚实的企业盈利增长；二是政策与制度提供持续动力，如深化互联互通、优化交易机制；三是关键的外部环境，特别是美联储进入明确的降息周期以扭转全球资金流向；四是市场生态形成良循环，通过提升上市公司回报、吸引长期资金来修复内部结构。

　　杨甚至提出了更具体的建议。在杨看来，解决港股市场的流动问题需从资金端增量引入、结构端分化、制度端率提升三大维度协同发力。

　　先，在增量资金方面，2025年南向资金已成为港股流动的核心支撑，需进一步强化内地资金配置港股的便利，例如扩大港股通标的范围、优化额度管理机制。与此同时，通过优化互联互通机制，可增强外资回流以及对港股进行长期配置的意愿，但需等待美联储货币政策转向明确，以降低美元流动收紧对港股造成的冲击。另外，需推动更多挂钩港股核心指数的衍生品工具发展，降低交易成本，吸引本地资金入市。

　　其次，在市场结构方面，港股需缓解“头部集中+中小盘枯竭”的分化格局，优化IPO与退市生态，避免“高募资、低成交”的新股对流动形成分流。同时，要激活中小市值股票的流动，通过做市商制度扩容、引入更多量化交易资金、推动“精特新”中小企业纳入港股通等方式，提升中小盘股的交易活跃度。

　　后，在制度方面，通过流动工具创新，推广“双柜台模式”，降低汇率风险对内地投资者的影响。同时，优化卖空机制，平衡卖空率与市场稳定，避免过度做空对流动形成较大冲击。当然，还可以强化互联互通机制，扩大港股通标的范围，将更多新经济、生物科技类中小市值公司纳入其中，匹配南向资金的行业偏好。

　　对于港股流动的缓解，兴业证券受访人士也提出了三点建议：一是提高港股市场投资回报的持续，鼓励央国企高股息资产做好市值管理；二是鼓励支持以科技、先进制造业与新消费为代表的内地新质生产力相关公司在港股IPO；三是吸引“一带一路”共建国家和地区的优质公司到港股IPO。

　　“2025年，港股市场IPO融资规模回到历史正常水平并处于全球先地位，港股辐射的广度和深度大为提升，夯实了牛市的基础。以史为鉴，香港能够发挥其国际金融中心的优势，凭借高价比的优质资产吸引全球投资者，推动中国资产重估乃至走出大牛市。”兴业证券受访人士称，港股市场作为中国资本市场不可或缺的一部分，国家外汇储备将持续提升在香港的资产配置比例，以中投为代表的主权基金以及社保、保险、银行理财、养老金等进一步放宽港股配置，从而让长线资金、耐心资本成为港股市场的定海神针，终港股和A股交相辉映，携手成为国际先的资本市场。

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责任编辑：屠欣怡 达州塑料管材设备价格